編輯導(dǎo)語：2021年，資本追逐的對象變成了燒錢的“硬科技”。雖然受后疫情時代經(jīng)濟(jì)影響，經(jīng)濟(jì)趨勢不是太好，但“硬科技”一騎絕塵，讓其它行業(yè)望塵莫及。本篇文章中，作者列舉了6個相關(guān)行業(yè)，我們一起來看看吧。

2021年，風(fēng)投產(chǎn)業(yè)的主旋律是“硬科技”。但硬科技投資金額大、回報周期長，也是公認(rèn)的燒錢行業(yè)。

在即將過去的2021年，時代財(cái)經(jīng)盤點(diǎn)了六大熱門硬科技領(lǐng)域的投入產(chǎn)出情況，究竟誰才是最燒錢的“狠角色”？

在這一年里，AI企業(yè)落地場景少、盈利難成了很多投資人的共識。但資本卻并沒有退潮，商湯沖擊港交所終成“AI視覺第一股”，行業(yè)的融資較去年仍增加了65起。

云計(jì)算行業(yè)在穩(wěn)步發(fā)展，但依然沒有產(chǎn)生盈利，頭部企業(yè)虧損嚴(yán)重。

寄托著“全村希望”的造芯產(chǎn)業(yè)，是最燒錢的領(lǐng)域。僅中芯國際一家企業(yè)一年的資本開支就達(dá)到約43億美元，“中國芯”在巨額資本注入的支撐下緩慢前行。

自動駕駛有了新的商業(yè)化故事，也引發(fā)了新一輪資本熱潮，頭部企業(yè)一年吸金百億，但漫長的商業(yè)化前夜還沒結(jié)束，盈利的曙光并沒有在這一年出現(xiàn)。

民營航天在經(jīng)過了去年的資本高潮后迎來退潮期，發(fā)射火箭的腳步卻沒有停下。這一年，行業(yè)的液體火箭研發(fā)和商業(yè)化進(jìn)展都在大步向前，太空中的航天之戰(zhàn)暗暗吹響了號角。

進(jìn)入下半年，“黑馬”元宇宙成了今年最瘋狂的“吞金獸”，這個誰也給不出清晰定義的行業(yè)，創(chuàng)造了不少的new money，投機(jī)、詐騙、暴富、幻滅的故事不斷上演。

相比其他行業(yè)漫長的爬坡之旅，剛剛起步的元宇宙，更像是一場人性的考驗(yàn)。

一、AI：很多資本找集中優(yōu)勢，結(jié)果交了很多學(xué)費(fèi)

2021年原本是AI企業(yè)的IPO大年，卻充滿了戲劇性波折。

今年2月、7月，云知聲、依圖科技相繼終止IPO。趕在跨年前夕，商湯科技終于在港交所掛牌，上市當(dāng)天（12月30日）股價大漲7.27%。

已在科創(chuàng)板過會的曠視科技的IPO之旅也是一波三折，港交所上市遇阻，今年回到A股，好在已經(jīng)與云從科技、格靈深瞳等AI企業(yè)先后過會。

可以說，AI行業(yè)仍然是資本青睞的對象。億歐數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，今年中國人工智能領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)的融資事件有247起，較2020年增加65起，融資總額達(dá)549.9億元。比如今年6月，成立不到2年的AI企業(yè)思謀科技就完成了B輪2億美元融資，投資方包括IDG、基石、紅杉中國、聯(lián)想創(chuàng)投等。

新龍脈資本創(chuàng)始合伙人王雨荍向時代財(cái)經(jīng)透露，在投資AI企業(yè)過程中，很多資本進(jìn)入了誤區(qū)，尋找有集中優(yōu)勢的企業(yè)，希望塑造一騎絕塵的公司，結(jié)果虧錢、交學(xué)費(fèi)的大有人在。

“目前來看，人工智能沒有‘一統(tǒng)天下’的公司、技術(shù)。”她表示，人工智能行業(yè)不會有集中優(yōu)勢，它的市場是分布在各個細(xì)分領(lǐng)域，建議資本關(guān)注市場規(guī)模在幾十億到百億級別的技術(shù)型公司。

她表示，某些資本追逐的AI獨(dú)角獸，拿到了很多融資，但沒有應(yīng)用場景，空有高估值，“技術(shù)需要通過產(chǎn)品優(yōu)化，良品率需要通過生產(chǎn)提升”。

據(jù)她所知，有些AI獨(dú)角獸之所以收入幾個億、虧損十幾億元，是因?yàn)橘N錢在其他公司的項(xiàng)目上試驗(yàn)自己的技術(shù)，希望“濺起水花”，但事與愿違。

全聯(lián)并購工會信用管理委員會專家安光勇與王雨荍看法相似，他認(rèn)為，資本即便向人工智能砸再多錢，每年的人才供應(yīng)也是有限的，能研發(fā)出來的成果也是有限的，且很難通過商業(yè)模式的創(chuàng)新獲得發(fā)展空間，AI企業(yè)發(fā)展速度和效益難免達(dá)不到預(yù)期。

事實(shí)上，很多AI企業(yè)都面臨長期虧損問題。比如云從科技，經(jīng)初步測算今年1-9月的營業(yè)收入為7.6-8億元，歸屬于母公司股東的凈利潤在-3.6億元至-3.1億元之間。

云從科技招股書顯示，人工智能行業(yè)尚處于發(fā)展初期，且公司所處行業(yè)競爭激烈，后期需要不斷投入研發(fā)，短期無法盈利，虧損存在持續(xù)擴(kuò)大的風(fēng)險。

深度科技研究院院長張孝榮告訴時代財(cái)經(jīng)，AI企業(yè)盈利困難有三點(diǎn)原因：一是應(yīng)用場景不足，二是廠商市場化能力不足，三是AI產(chǎn)品與技術(shù)存在缺陷，至今沒有克服，且短期內(nèi)不會有太大改變。

二、云計(jì)算：新增8.6萬家相關(guān)企業(yè)，出現(xiàn)“0元標(biāo)”

12月初，隨著全系云產(chǎn)品的發(fā)布，字節(jié)跳動旗下火山引擎全面進(jìn)軍云市場，互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間的云計(jì)算競爭越來越激烈了。

研究機(jī)構(gòu)Canalys報告顯示，今年第三季度，中國云基礎(chǔ)設(shè)施市場季內(nèi)達(dá)到72億美元，同比增長43%。

國內(nèi)云市場中，阿里云、華為云、騰訊云、百度智能云位列前四，市場份額分別為38.3%、17%、16.6%、8.2%。

截至目前，除了阿里云經(jīng)調(diào)整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為正外，其他云計(jì)算企業(yè)均未宣布盈利。

2020年第四季度，阿里云計(jì)算利潤首次轉(zhuǎn)正。今年第二、三季度，該項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)合并為7.36億元，同期，阿里來自云計(jì)算分部的收入占總收入的比重為9%。

阿里沒有在財(cái)報中公布對云計(jì)算業(yè)務(wù)的投資金額，不過，其去年4月曾宣布未來3年將投入2000億元，用于云操作系統(tǒng)、服務(wù)器、芯片、網(wǎng)絡(luò)等重大核心技術(shù)研發(fā)攻堅(jiān)和面向未來的數(shù)據(jù)中心建設(shè)。

其他巨頭對云計(jì)算的投資也不容小覷。

2021年，華為云向沃土計(jì)劃2.0投入2億美元，用于招攬開發(fā)者、建設(shè)生態(tài)，年初騰訊官宣200億元投資全國云電腦總部項(xiàng)目，百度智能云開物工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)則陸續(xù)在重慶、蘇州、泉州、桐鄉(xiāng)、廣州等區(qū)域落地……

不過，因?yàn)橥顿Y大、研發(fā)費(fèi)用高，云計(jì)算行業(yè)目前整體處于虧損狀態(tài)。

比如上市公司金山云、青云科技至今未盈利，今年前三季度，金山云、青云科技凈虧損分別為5.07億元、8.86億元。

公開資料顯示，青云科技尚未盈利的原因包括：

1. 前期購置云計(jì)算平臺所需固定資產(chǎn)的資本性支出金額較大，新產(chǎn)品研發(fā)投入較大；
2. 行業(yè)競爭激烈，尤其是公有云領(lǐng)域因?yàn)榫揞^競爭者的加入，全行業(yè)資源使用價格呈下行趨勢。

2021年，“0元標(biāo)”和“1元標(biāo)”在云計(jì)算市場也屢見不鮮。比如騰訊云就曾0元中標(biāo)中海油“勘探開發(fā)數(shù)據(jù)管理與運(yùn)營規(guī)劃”項(xiàng)目。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林接受時代財(cái)經(jīng)采訪稱，云計(jì)算服務(wù)的運(yùn)作模式，是提高云端資源的復(fù)用效率，云計(jì)算企業(yè)在前期會以低價占據(jù)規(guī)模效應(yīng)，當(dāng)規(guī)?；瘜?shí)現(xiàn)之后，云計(jì)算企業(yè)可拓寬業(yè)務(wù)邊界，降本增效，實(shí)現(xiàn)盈利。

據(jù)他觀察，云計(jì)算服務(wù)處在上升期，全行業(yè)云化還在推進(jìn)。

2021年，云計(jì)算人才也依然是流入態(tài)勢，雖然企業(yè)普遍虧損，但是沒有大規(guī)模人才流出現(xiàn)象，云計(jì)算很多功能也待開發(fā)，不僅僅是行業(yè)自身存在業(yè)務(wù)增量，云計(jì)算邊界也在拓寬。

三、造芯：融資熱潮下，誕生至少10家公司

2021年，在全球“缺芯”形勢下，國內(nèi)芯片行業(yè)也在馬不停蹄地融資、燒錢。

以汽車智能芯片創(chuàng)業(yè)公司地平線為例，2020年12月剛剛宣稱已完成C1輪1.5億美金融資，兩周后的2021年1月7日宣布完成4億美元C2輪融資，2021年2月9日又宣布完成C3輪3.5億美元融資。

與此同時，今年A股至少有10家芯片設(shè)計(jì)公司IPO，包括復(fù)旦微電、格科微、炬芯科技、東芯股份等。

云岫資本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一級市場股權(quán)投資總額從2019年的約300億元增長至1400億元，2021年全年預(yù)計(jì)將達(dá)到1500億元，并且2021年融資規(guī)模超過5億元的企業(yè)超過50家，其中大部分是高端芯片。

融資熱潮中，部分投資機(jī)構(gòu)賺得盆滿缽滿。私募機(jī)構(gòu)華軟資本一管理人員對時代財(cái)經(jīng)透露，2017年所在機(jī)構(gòu)參加了集創(chuàng)北方的B輪融資，2020年退出了，獲得了10倍收益，時間節(jié)點(diǎn)是該公司謀劃上市前。

時代財(cái)經(jīng)注意到，去年8月，集創(chuàng)北方基于自身戰(zhàn)略考量，終止了上市輔導(dǎo)工作。在上市折戟的情況下，今年12月又獲得了高達(dá)65億元的E輪融資。

造芯是個燒錢的行當(dāng)，TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年全球前十大晶圓代工業(yè)者資本支出超越500億美元。

國內(nèi)情況類似，2021年，中芯國際計(jì)劃的資本開支約為43億美元。2021年前三季度，中芯國際研究及開發(fā)開支合計(jì)4.66億美元，合計(jì)近30億元。

值得一提的是，中芯國際投產(chǎn)的最先進(jìn)工藝是14nm工藝,而三星和臺積電今年已投產(chǎn)5nm工藝，中國內(nèi)地芯片制造技術(shù)仍處在早期發(fā)展階段，燒錢之路剛剛開始。

另一方面，我國目前芯片行業(yè)人才缺口約30萬人，芯片企業(yè)扎堆“搶人”。今年秋天，中芯微電子芯片團(tuán)隊(duì)曾宣布擴(kuò)招數(shù)百人，年薪300萬封頂。

王雨荍向時代財(cái)經(jīng)表示，今年，比較前沿的投資人都會關(guān)注芯片、人工智能、云計(jì)算，資本紛紛涌入，行業(yè)比較熱，人才也是流入狀態(tài)。

她提到，跟光學(xué)、汽車有關(guān)的芯片公司今年投資回報不錯，此外還有芯片封測、設(shè)計(jì)公司。

四、自動駕駛：重講商業(yè)化故事，頭部企業(yè)一年瘋狂吸金百億

在即將過去的2021年，自動駕駛講出了新的商業(yè)化故事，且在資本市場瘋狂吸金，幾乎每一筆融資都是上億美金。

市場上的自動駕駛公司大致可以分為三類：Robotaxi、自動駕駛卡車、礦山自動駕駛。

Robotaxi以百度、小馬智行、滴滴自動駕駛、文遠(yuǎn)知行等公司為代表，商業(yè)模式類似網(wǎng)約車，通過向C端用戶收費(fèi)實(shí)現(xiàn)盈利。

Robotaxi可以算是難度系數(shù)最高的商業(yè)化路徑，研發(fā)投入也更大，每一家企業(yè)拿到的融資都是1億美元起步，滴滴自動駕駛更是斬獲6億美元融資。

圖源：時代財(cái)經(jīng)

今年百度和小馬智行拿到在北京亦莊的商業(yè)化牌照，并開啟了行業(yè)商業(yè)化的第一步，李彥宏預(yù)計(jì)2025年百度Robotaxi的整體成本會低于網(wǎng)約車，到時規(guī)模會迅速擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)盈利。

但目前Robotaxi并沒有盈利的跡象，有投資人曾對時代財(cái)經(jīng)表示，Robotaxi面臨的路況環(huán)境十分復(fù)雜，“現(xiàn)有的模擬環(huán)境完全無法預(yù)測”，并且這是一項(xiàng)關(guān)乎大眾安全的技術(shù)，鑒于目前技術(shù)、法規(guī)、社會觀點(diǎn)等的不成熟，Robotaxi盈利可能要在10年以后。

礦山自動駕駛也是一個較大的市場，頭部企業(yè)是踏歌智行。相比Robotaxi，礦山場景相對封閉，復(fù)雜性不高，且是2B模式，商業(yè)化也更成熟。

踏歌智行在包鋼白云鄂博鐵礦的6臺無人礦卡編隊(duì)已經(jīng)連續(xù)作業(yè)超過1年，但至今也沒有盈利的消息。

自動駕駛卡車由于駕駛場景簡單，商業(yè)化難度同樣低于Robotaxi，代表性企業(yè)是贏徹科技和圖森未來。

圖森未來于4月15日登陸美國納斯達(dá)克，成為“自動駕駛第一股”。其IPO發(fā)行價為40美元，市值84.8億美元。

圖森未來可以算是商業(yè)化最有成效的自動駕駛企業(yè)之一，但距離盈利也很遙遠(yuǎn)。

根據(jù)最新披露的Q3財(cái)報，其營收為178.5萬美元，同比增長近三倍，但研發(fā)投入同比增長41%，加上不斷增長的管理費(fèi)用，Q3再次虧損1.2億美元。

并且，圖森未來尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，目前僅擁有80輛卡車。

總結(jié)來看，2021年自動駕駛?cè)蕴幱诟咄度腚A段，據(jù)時代財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，頭部企業(yè)披露的融資總額已經(jīng)接近百億元。

商業(yè)化雖然在逐漸落地，但目前仍然沒有一家企業(yè)跑出可行的盈利模式，技術(shù)魯棒性、量產(chǎn)、法規(guī)空白等問題還在制約商業(yè)化的進(jìn)展。

五、商業(yè)航天遇冷，資本不再“賭未來”

當(dāng)我們把目光從地面望向太空，會發(fā)現(xiàn)自動駕駛火熱的同時，商業(yè)航天卻在2021年的資本市場遇冷了。

今年公開披露拿到融資的火箭研發(fā)商只有星河動力和深藍(lán)航天兩家，但均未披露具體數(shù)額。

商業(yè)航天的“生命線”是火箭發(fā)射成功，盈利的前提是火箭可回收，如果能做到以上兩點(diǎn)，企業(yè)的盈利空間十分龐大。

作為參照，Space X去年一年的發(fā)射服務(wù)收入為20億美元。但如果火箭發(fā)射失敗，前期投入再多也會功虧一簣。

所以，商業(yè)航天的投資很像是“賭未來”，由于前期投入過高、行業(yè)玩家少、投資回報長且有較大不確定性，商業(yè)航天在資本市場一直不那么受追捧。

從2015年到2019年，5年總投資額剛超百億，和芯片、自動駕駛等熱門企業(yè)相比是杯水車薪。

但去年商業(yè)航天領(lǐng)域卻迎來了一次融資小高潮，總投資額超60億元，增速超200%。星際榮耀、藍(lán)箭航天、星河動力、深藍(lán)航天等火箭研發(fā)商均獲得多輪融資。

其中，星際榮耀和藍(lán)箭航天單筆融資額最高均達(dá)12億元，刷新了行業(yè)記錄，藍(lán)箭航天更是在一年內(nèi)完成4次融資。

或許是去年融資太多沒有消化完，或許是火箭發(fā)射遲遲沒有進(jìn)展，在星際榮耀今年第一次發(fā)射失利后，就有投資人公開質(zhì)疑航天的商業(yè)化，懷疑其像AI一樣只是為投資人編造的美好故事：

• 中國的衛(wèi)星發(fā)射中心一年能夠騰挪多長時間給民營商業(yè)航天，真實(shí)需求到底如何？
• 以火箭為主的民營商業(yè)航天有利潤嗎？
• 民營火箭有競爭優(yōu)勢嗎？

但遇冷或許正是市場變理性的開始，在這一年，民營商業(yè)航天并沒有停止進(jìn)步。

今年星際榮耀液氧甲烷發(fā)動機(jī)順利完成500秒飛行模擬試車，星河動力自主研制的“蒼穹”液氧、煤油發(fā)動機(jī)大范圍變工況渦輪泵水力試驗(yàn)也取得成功，使民營商業(yè)航天離液氧火箭更近了一步。

深藍(lán)航天試驗(yàn)火箭完成米級垂直飛行試驗(yàn)也標(biāo)志中國液體火箭重復(fù)使用技術(shù)探索邁出了重要一步。

資本也沒有放棄商業(yè)航天，而是把視角從火箭制造商更多地轉(zhuǎn)向投資回報率較高的周邊產(chǎn)業(yè)。

圖源：時代財(cái)經(jīng)

但以上融資數(shù)額還遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上熱門賽道，國內(nèi)的商業(yè)航天離盈利也還有很遙遠(yuǎn)的距離。

近日有媒體報道，馬斯克的星鏈衛(wèi)星曾兩次與中國航天站“擦肩而過”，差點(diǎn)相撞。

在馬斯克一騎絕塵的情況下，已經(jīng)有越來越多的人擔(dān)心其會構(gòu)筑商業(yè)航天霸權(quán)。無論我們是否準(zhǔn)備好，商業(yè)航天領(lǐng)域的競爭與沖突可能已經(jīng)來了。

六、元宇宙：最瘋狂的“吞金獸”

與以上硬科技行業(yè)相比，元宇宙作為下半年突然在火起來的風(fēng)口，沒有人能準(zhǔn)確說出它到底包含哪些行業(yè)、企業(yè)，甚至沒有人能精準(zhǔn)定義它到底是什么。

大多數(shù)人認(rèn)知的元宇宙就是《頭號玩家》電影中的《綠洲》游戲，一個平行于現(xiàn)實(shí)世界的數(shù)字世界。

然而，就是這樣一個模糊的概念，堪稱今年資本市場最龐大的“吞金獸”。

投中網(wǎng)曾描述過一個發(fā)生在創(chuàng)業(yè)者身上的事：街邊快餐店吃口蓋澆飯，隔壁桌大談元宇宙，講到一個人融資能力超凡，和投資人見面，先聊一小時哲學(xué)。

沾上這個概念的上市公司一躍成為市場新貴，游戲公司中青寶憑借著一款尚未上市的游戲股價從10元起步，經(jīng)過四個月的迅猛上漲，沖上90.48元的最高價。

另一家游戲公司天下秀因發(fā)布進(jìn)軍元宇宙的公開信，股價拉升20%，市值飆升逾50億元。

“第一個元宇宙世界中的虛擬房產(chǎn)”被炒到50萬，甚至僅僅是販賣元宇宙相關(guān)課程的收入，也達(dá)到百萬級別。

關(guān)于理想的元宇宙世界，能看見的實(shí)現(xiàn)路徑就是VR/AR，所以不少人都在質(zhì)疑元宇宙是否是VR/AR換皮，問題還沒得到解答，VR/AR公司卻已經(jīng)趁著風(fēng)口飛了起來。

有媒體統(tǒng)計(jì)，在9月到11月，國內(nèi)VR/AR領(lǐng)域有26筆千萬元以上的融資，今年共16筆上億融資，而去年全年VR/AR產(chǎn)業(yè)融資才21億元，共計(jì)54筆。

今年三個月的融資總金額超過去年一整年。

游戲和虛擬社交一度被認(rèn)為是元宇宙的入口級產(chǎn)品，也乘風(fēng)獲得了不少融資。

游戲AI公司參數(shù)科技完成3000萬美元A+輪融資；MetaApp獲得1億美金的C輪融資，成為國內(nèi)元宇宙賽道最高的一筆融資案例；基于AI的娛樂交互科技公司rct AI完成也完成了A2輪融資。

然而，對于這樣一個還沒有明確定義的概念，我們似乎很難去定義它的生產(chǎn)力如何。

相關(guān)概念股的盈利似乎與元宇宙并沒有關(guān)系，湯姆貓仍然靠《湯姆貓跑酷》等低齡游戲賺錢，半年報顯示公司用戶數(shù)量在持續(xù)下滑，虛擬社交并沒有出現(xiàn)可落地的盈利模式。

VR/AR的盈利可參考Facebook，第三財(cái)季Facebook非廣告營收為7.34億美元，主要來自于VR頭戴設(shè)備Quest2，但馬克·扎克伯格同時表示，2021年Facebook在AR和VR相關(guān)的硬件、軟件和內(nèi)容上的投入高達(dá)100億美元。

國內(nèi)的VR頭顯出貨量還遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于Facebook，AR眼鏡也還沒有被C端認(rèn)可的品牌，離盈利還很遠(yuǎn)。

一位AR領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者對時代財(cái)經(jīng)表示，目前他找到的可行商業(yè)模式是先在智能制造領(lǐng)域落地。

而這似乎與元宇宙并沒有什么關(guān)系。

展望2022年，硬科技無疑依然會是主旋律。

大筆的融資之下，潮水退去終究會有看見誰在裸泳的一天；對于真正的技術(shù)樂觀主義者，也會有看到盈利曙光的一天。

作者：徐丹，王婷，編輯：史成超；公眾號：噪點(diǎn)GlitchNews

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