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榮耀標識AI創(chuàng)業(yè)公司的天價估值為何是“合理”的？
近期，米拉·穆拉蒂（Mira Murati）創(chuàng)立的“思考機器實驗室”（Thinking Machines Lab）在成立僅數(shù)月、尚未推出任何產(chǎn)品的情況下，就獲得了約20億美元的融資，估值高達100億美元。本文將探討這種天價估值背后的合理性，分析風險投資在AI領域的獨特邏輯，包括冪律效應和“大型科技公司的看跌期權”理論，揭示投資者為何愿意為這些初創(chuàng)公司支付如此高昂的價格。
有兩個原因。
本周，Business Insider記者本·伯格曼（Ben Bergman）爆料稱，米拉·穆拉蒂（Mira Murati）正在為其人工智能初創(chuàng)公司“思考機器實驗室”（Thinking Machines Lab）籌集約20億美元資金。
這家公司成立僅數(shù)月，員工寥寥無幾，尚未推出任何產(chǎn)品。那么，為什么投資者愿意投入如此多的資金，并將這家初創(chuàng)公司的估值定在約100億美元呢？我認為主要有兩個原因，這兩個原因都與生成式人工智能時代和大型科技公司的風險投資方式有關。
01 冪律
首先：這是對米拉的初創(chuàng)公司取得巨大成功的昂貴期權。如果成功，100億美元的估值可能會變成1000億美元，甚至1萬億美元。米拉曾經(jīng)工作的OpenAI最近的估值為3000億美元，而谷歌的價值接近2萬億美元。
如果“思考機器實驗室”像這兩家公司一樣取得成功，那么你的風險投資基金在未來十年就穩(wěn)了。你獲得了10倍甚至100倍的投資回報，因此你投資組合中的其他初創(chuàng)公司是否成功就顯得不那么重要了。即使這些公司都失敗了，你仍然獲得了令人印象深刻的回報。
這被稱為“冪律”，即風險投資基金如果沒有至少一項投資的成功程度足以將整個基金的價值返還給投資者，那么該基金就無法取得成功。一個潛在的例子是Accel Partners早期對Facebook的投資。
“每年都會出現(xiàn)少數(shù)幾個異常值，它們會取得巨大的成功，”塞巴斯蒂安·馬拉比（Sebastian Mallaby）在其2022年的相關主題著作中寫道。“在風險投資中，唯一重要的事情就是擁有這些公司的股份?！?/p>
02 “大型科技公司的看跌期權”
然而，大多數(shù)初創(chuàng)公司最終都未能取得成功。如果“思考機器實驗室”沒有取得驚人的成績，投資者還有另一種賺錢的途徑——即使他們對這家初創(chuàng)公司的估值似乎高得離譜。
有時，那些在銷售產(chǎn)品和創(chuàng)造收入方面遇到困難的初創(chuàng)公司仍然擁有其他有價值的資產(chǎn)。也許它們發(fā)明了一種新技術，并擁有相應的專利。或者它們雇傭了技術嫻熟的人才。又或者兩者兼有。（需要指出的是，米拉極具才華，她還從OpenAI時期聘請了許多專家）。
在這種情況下，大型科技公司有時會介入并收購這些初創(chuàng)公司。當這些交易主要是為了獲取人才時，這些交易被稱為“人才收購”（acqui-hire）。
在生成式人工智能時代，科技公司競相爭奪主導地位，其中一些交易金額巨大。
去年，谷歌同意支付25億美元以獲得Character.AI的技術許可，并雇傭該初創(chuàng)公司的兩位超級明星聯(lián)合創(chuàng)始人以及20%的其他員工。
微軟與由DeepMind聯(lián)合創(chuàng)始人穆斯塔法·蘇萊曼（Mustafa Suleyman）領導的初創(chuàng)公司Inflection達成了類似的交易。亞馬遜也與Adept進行了類似的收購。
這些類型的交易無法為風險投資者帶來10倍或100倍的回報。但它們可以讓投資者從陷入困境的初創(chuàng)公司投資中脫身，而且?guī)缀鯖]有財務損失，甚至有時還能獲得相對可觀的收益。
例如，據(jù)Business Insider記者本·伯格曼去年報道，Character.ai的交易為投資者帶來了約2.5倍的回報。
讓我們稱這為“大型科技公司的看跌期權”。
看跌期權是一種金融合約，賦予所有者在特定日期之前以特定價格出售資產(chǎn)的權利。
更廣泛地說，看跌期權是指如果某物的價格大幅下跌，某個重要角色會介入并提供支持?；蛘吒\統(tǒng)地說，如果情況變得一團糟，更高層次的力量會介入清理混亂。
存在“美聯(lián)儲看跌期權”，這是投資者相信美聯(lián)儲會在價格跌至一定水平時介入以支撐市場的觀點。
現(xiàn)在甚至還有“特朗普看跌期權”。這是人們相信美國總統(tǒng)唐納德·特朗普會采取必要措施來支撐市場的觀點。當特朗普在債券市場瘋狂波動一兩天后暫停全球關稅時，這一理論曾廣為流傳。
如果更廣泛的市場可以有“看跌期權”理論，那么為什么風險投資者就不能擁有他們自己的“大型科技公司看跌期權”呢？
順便說一下，我剛剛谷歌搜索了這個短語，沒有找到任何人使用它。所以我將其據(jù)為己有。這是我提出的，好嗎？（BI）
本文由人人都是產(chǎn)品經(jīng)理作者【AI新智能】，微信公眾號：【AI新智能】，原創(chuàng)/授權 發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理，未經(jīng)許可，禁止轉載。
題圖來自Unsplash，基于 CC0 協(xié)議。
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