最近，感覺每個(gè)周都會(huì)看到 Uber 融資的消息，Uber 獲沙特主流基金 35 億美元投資，Uber 擬在高風(fēng)險(xiǎn)貸款市場(chǎng)融資 10 億美元到 20 億美元。Uber 融資背后有什么樣的野心？

2009年，Uber 創(chuàng)始人因?yàn)闊o法在巴黎叫到出租車，心情很煩躁，于是他有了創(chuàng)辦 Uber 的想法，從那時(shí)起到目前為止，Uber 共融資 150 億美元。這些都是真正的現(xiàn)金，而不是一些通貨膨脹的錢，也不是估值（Uber 目前估值 680 億美元）。但是 Uber 現(xiàn)在仍然沒有上市，Uber 的 CEO TravisKalanick 一直告訴公眾最近不會(huì)進(jìn)行上市。他經(jīng)常說 “我要確保盡可能晚地上市。”

要知道，亞馬遜 1997年 上市時(shí)，籌集了 5400 萬美元，估值 4.38 億美元。

那么問題來了，Uber 用那么多錢在做什么？

Uber 必須開足馬力才能獲得中國(guó)和印度的市場(chǎng)份額。Uber 融那么多錢看似是一個(gè)心照不宣的策略——擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。

每次 Uber 一拿到融資，風(fēng)險(xiǎn)投資人都會(huì)覺得投資 Uber 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（滴滴出行、Lyft、Gett、Halo 和 Juno.）不再有吸引力，換句話說，Uber 為融資所作的努力似乎也成了競(jìng)賽的一部分：它不只是客戶和司機(jī)之間的較勁，而是一場(chǎng)消耗戰(zhàn)，一場(chǎng)瘋狂的燒錢游戲之間的對(duì)決。

目前，Uber 的成功產(chǎn)生了相反的效果：它催生了一系列對(duì)手，不管是大公司或者小公司都會(huì)說：“我們也可以這么做?！?但隨著時(shí)間的推移，規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手企圖通過大量的補(bǔ)貼想從 Uber 搶生意，但很快就會(huì)耗盡資金。風(fēng)險(xiǎn)投資家都不愿投入更多的資金以對(duì)抗 Uber。

Uber 之所以如軍備競(jìng)賽般的融資是因?yàn)楫?dāng)前的大背景是很多硅谷獨(dú)角獸的估值在不斷下降，很明顯它會(huì)在自己有價(jià)值的時(shí)候急于拿一筆錢。

著名風(fēng)險(xiǎn)投資人 Bill Gurley 是 Uber 的董事會(huì)成員，針對(duì)硅谷的現(xiàn)狀，他說道：“在棒球游戲中，這不是第二局，也不是第六局，而是五個(gè)小時(shí)內(nèi)的第 14 局”。他提醒投資者如果有獨(dú)角獸找他們尋求投資：“你不是被邀請(qǐng)到一個(gè)特殊的舞蹈派對(duì)上，而是因?yàn)槿藗冊(cè)谄聘林蹠r(shí)才找你這個(gè)貸款人?！?/p>

長(zhǎng)久以來，共享出行行業(yè)一直被看作是一場(chǎng)零和游戲（零和游戲表示所有博弈方的利益之和為零或一個(gè)常數(shù)，即一方有所得，其他方必有所失。）注冊(cè)使用 Uber 的用戶越多，注冊(cè)的司機(jī)越多，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就越難展開競(jìng)爭(zhēng)。最終市場(chǎng)上會(huì)只剩下一個(gè)或兩個(gè)玩家。

現(xiàn)在的問題是融資是否也是一場(chǎng)零和游戲。更大的問題是 Uber 目前令人瞠目的融資勢(shì)頭最終是否會(huì)威懾到考慮投資 Uber 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的投資者？他們會(huì)審查 Uber 的資產(chǎn)負(fù)債表嗎？當(dāng)投資人看到?Uber?有 60 億現(xiàn)金的時(shí)候，投資人會(huì)舉白旗投降嗎？

到目前為止，在估值游戲中很明顯 Uber 已經(jīng)贏了：它的估值是所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手估值的總和。

但是在融資方面，Uber 仍然有一個(gè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——滴滴出行，滴滴出行作為中國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)頭人，最近也剛剛拿到蘋果公司 10 億美元的融資。

奇怪的是，很多支持 Uber 的投資人同時(shí)也投資了滴滴出行，如 BlackRock 和 Tiger Global，因此很難說投資一方就無法投資另一方，至少目前不是這樣。（值得注意的是，很多投資人覺得有一天 Uber 會(huì)收購(gòu)滴滴出行。）

Uber 的最近的融資是為了避免稀釋股東的股份。Uber 讓 Morgan Stanley,Barclays,Goldman Sachs和Citigroup出售了 20 億美元的債務(wù)。為了避免傳統(tǒng)的融資輪，公司也避免了將公司以更高的價(jià)值進(jìn)行出售的風(fēng)險(xiǎn)。

Uber 聲稱在北美、歐洲、中東和澳大利亞都已經(jīng)開始盈利。最大的挑戰(zhàn)是中國(guó)和印度，這是世界上兩個(gè)最大的市場(chǎng)。為了獲取市場(chǎng)份額，Uber 在這兩個(gè)市場(chǎng)有望損失 20 億美元，因?yàn)檫@兩個(gè)市場(chǎng)的客戶補(bǔ)貼比較高。這意味著 Uber 不得不融資。但是如果 Uber 的估值持續(xù)增長(zhǎng)，與股權(quán)的價(jià)值相比，這顯得比較廉價(jià)了。Uber 希望出售債務(wù)時(shí)會(huì)有 4 – 4.5%的收益。

Uber 可能會(huì)在 3-4年 之后進(jìn)行 IPO，因?yàn)樗鞍l(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，如果公司到那時(shí)還沒有上市，投資人手中的可轉(zhuǎn)換債券就會(huì)打折扣。

到 2018-2019年，以 Uber 的發(fā)展速度，誰又會(huì)知道 Uber 會(huì)融多少資金？可能到時(shí)候就不需要融資了吧。

問題是：在整個(gè)過程中，Uber 會(huì)不會(huì)把所有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都 PK 掉？

譯者：楊志芳

來源：36氪

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